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牛短期受阻，调整就是机会——18年利率债四季度投资策略海通固收 姜超、姜珮珊、李波摘 要1．四季度经济下行压力较大。二季度经济下行拐点已现，由于领先指标社融增速持续下滑，预示四季度GDP名义增速将持续回落。消费方面，居民收入增速下滑、财富效应减弱、居民举债买房透支购买力等导致消费增速持续下滑，且下行趋势或难改变。出口方面，领先指标回落叠加中美贸易摩擦，出口增速承压。投资方面，制造业投资回升偏弱，随着土地成交放缓、地产融资受限、居民加杠杆难持续，地产投资增速将大概率下滑；而基建投资有望迎来反弹，但只是部分对冲经济下滑的手段。

事实上，由于国际贸易局势紧张、经济衰退信号愈发强烈等导致投资者避险情绪急剧升温，再加上美联储一再加息，美国股市在去年第四季度一度暴跌。不过今年一月份以来，局势发生了逆转。标普500指数大步冲向历史高位，股市瞬间红火起来。部分高级基金经理甚至预测：市场非但不会崩盘，反而将继续大幅上涨至高于目前的高位。

最后，鲁比尼指出全球经济仍然处于低增长潜力时代。私人和公共债务高企、贫富差距以及地缘政治风险加剧成为了全球经济增长的最大阻力。综上所述，鲁比尼总结称：尽管投资者近期对股市的喜爱可能在年内持续，但投资者态度本质上是反复无常的，一旦市场出现任何令人失望的数据或信号，都可能引发另一轮风险规避，并引发市场大幅回调。而且上述情况不存在是否发生的问题，关键只在于什么时候发生。

2015年，艾瑞咨询曾有机会登陆A股市场。当时，上市公司汇通能源（600605，SH）拟通过非公开发行股份收购艾瑞咨询100%股权，不过最终因双方在收购问题上有较大分歧而作罢。2015年12月，出于公司的长期发展，杨伟庆终于以6.64亿元的估值完成对公司控制权的回购，收购股份比例为45.01%，管理层变成第一大股东。回购完成后，春华投资继续保留24.99%的持股作为对公司的长期投资。

究其原因，大企业在发展过程中经常会不经意间坠入“创新陷阱”——相比于更具颠覆性的创新模式，大企业往往更愿意沿着自身原有的技术与业务专长前行，进而形成固有的发展路径，但也会因此而越来越遭受旧轨道的制约，此时，一旦新的技术或者业务模式成为市场主导时，大企业就不得不面临被市场淘汰的危机。

宣城市先后启动防汛应急预案Ⅱ级响应和自然灾害Ⅲ级救灾应急响应，共动用民兵应急力量326人次，出动消防救援力量231人次、车辆41台次，动员公安干警以及蓝天救援队转移受灾群众，共疏散解救被困群众3530人，转移群众2万余人，抢救财产约 850余万元，已累计投入资金物资计1700余万元。