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02、期货跌停下的棉花期权在棉花期货跌停的情况下，很多的投资者都希望自己是“空军”中的一员，但事实是，看到棉花被狠狠的按在跌停板上时，自己却无法参与其中。悲观而恐慌的市场下，每个人似乎都看到了下一个跌停板，然而没有空单的你，如何参与其中呢？观察今天的期权市场，我们可以看到一个很有意思的现象。下图是CF909-P-12200期权合约的日内分时图。首先，从期权合约的属性来看，其行权价格低于当前CF909合约的跌停价格（12225），同时由于期权今日到期，因此，该合约必然将以虚值的属性退出市场。

受2008年国际金融危机影响，马克思著作《资本论》在德国重新畅销。图为2008年10月17日，两名顾客在德国法兰克福的“卡尔·马克思书店”选购书籍。当天，《资本论》第一部已告售罄。 新华社记者 罗欢欢/摄为什么发达国家这些非常规货币政策的效果不及预期呢？一是经济增长趋势等基本面是由重要经济结构性变量决定的。比如，人口老龄化将导致潜在经济增长和生产率增长减缓，储蓄增加、消费和价格水平降低；技术进步也会导致价格水平下降，经济全球化的程度对劳动力成本下降也有重要影响。但这些因素都不是货币政策和低利率所能改变的。若因宽松货币政策而降低改革和调整的动力，反而会延误问题的解决。二是在缺乏增长点的情况下，央行给银行体系提供流动性，但商业银行资金贷不出去，容易流向资产市场。放松货币条件总体上有利于资产持有者，超宽松的货币政策可能加剧财富分化，固化结构扭曲，使危机调整的过程更长。三是零利率和负利率政策会使利差收窄，挤压银行体系，弱化银行货币供给的动力。

“明星分析师也在变相降薪，按照之前研究所的薪酬组成，除了奖金和佣金派点，评选津贴也很可观。首席分析师每月的工资假设7万元，其中3万元可能是作为‘新财富津贴’发放的，没有了‘新财富’，这个津贴自然就没了。”前述曾在新财富前三的团队中工作过的人士向记者透露，“现在行业进入了去产能的周期，公司招新的计划暂时搁置。近年来机构有加大龙头配置的趋势，我们这些以小市值挖黑马见长的分析师担心着裁员，实习生更是没有留下来的机会，那些已经熟悉写报告流程的实习生都忙着去找工作了，以前有部分报告实习生写好我们修改一下就可以，现在实习生都招不来了，报告都是全部自己写。”

会上，专家、学者等嘉宾最后达成共识：根据全球经验和中国实际，建立第三支柱个人养老账户是提高长期养老储蓄收益的理想选择。在个人养老账户制度下，公募基金、私募基金、商业银行理财型产品、保险投资型产品均可以成为投资标的，个人养老账户的核心价值是为每一个有自我养老储蓄意愿的家庭和个人提供零门槛进入的便利，让个人养老账户成为个人养老资产管理的中枢，让税收递延、风险匹配、低成本管理、长期复利的制度优势发挥最大效用，并惠及最广泛的人民群众。

三是协同发力，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。强化宏观审慎政策是国际金融危机后金融管理改革重要的全球共识。货币政策主要针对整体经济和总量问题，侧重于经济和物价水平的稳定；宏观审慎政策则可直接和集中作用于金融体系或某个金融市场，抑制金融顺周期波动，防范跨市场的风险传染，侧重于维护金融稳定。两者可以相互补充和强化，形成两个支柱。我国在宏观审慎管理方面有较好的条件和基础，国际金融危机后又在全球率先进行实践和探索。2011年，中国人民银行开始实施差别准备金动态调整机制，引导信贷回归常态，防范信贷过快增长可能引发的风险。之后，升级为宏观审慎评估体系，更全面和多维度地对金融机构的稳健性进行评估和引导，并从以往仅盯住贷款扩展为广义信贷，还将表外理财纳入广义信贷范畴考核。考虑到跨境资本流动容易产生顺周期波动，建立了跨境资本流动宏观审慎管理框架，通过市场化手段进行逆周期调控，防范资本大进大出冲击宏观稳定。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，按照因城施策原则，加强对房地产金融市场的宏观审慎管理，强化对房地产整体融资状况的监测，综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。目前，中国人民银行已建立起宏观审慎管理的专职部门，正在强化对系统重要性金融机构和金融控股集团的宏观审慎管理，未来还将逐步拓展宏观审慎管理的覆盖面，完善宏观审慎管理的组织架构，更好地防范和化解金融风险。

布局金融科技的三种模式通常来看，银行在布局金融科技上主要有三种方式。一是依靠银行传统的信息部门，二是成立金融科技子公司，三是和外部的金融科技公司合作。就各银行年报披露信息而言，多数银行开展的是“内生+外部合作”模式或“成立金融科技子公司”。