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责任编辑：陈合群大成基金：自贸区政策步入深水区 短期相关主题板块或有机会8月26日，国务院印发《中国（山东）、（江苏）、（广西）、（河北）、（云南）、（黑龙江）自由贸易试验区总体方案》（下称：《总体方案》）。加上既有的12个自贸区，目前我国已有18个自贸区。《总体方案》指出，在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江等6省区设立自由贸易试验区，是党中央、国务院作出的重大决策，是新时代推进改革开放的战略举措。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持新发展理念，坚持高质量发展，主动服务和融入国家重大战略，更好服务对外开放总体战略布局，把自贸试验区建设成为新时代改革开放的新高地。

2013年，北京文化以收购北京摩天轮文化传媒有限公司为起点，拉开了转型影视文化的大幕。近年来，北京文化陆续投资了《同桌的你》、《心花路放》、《我不是药神》和《流浪地球》等热门影片。与此同时，自2015年开始，北京文化逐渐淡化旗下旅游业务，被出售的旅游资产包括龙泉宾馆下属物业公司、龙泉宾馆等，归还承包经营权的景区包括灵山景区，而潭柘寺和戒台寺的承包经营权也已于今年5月到期。2018年，北京文化来自旅游、酒店服务行业的营收为8506.52万元，占总营收比重仅7.06%。

丘栋荣说，ROE处于高位，市场周期属于景气度高位，市场可能高估了高盈利、高ROE公司的稳定性和持续性，但低估了它们的周期性。另外，2016年年初的2700点，选股比现在容易很多。当时，指数相当于4000点和1500点公司的加权平均指数。也就是说，当时小盘股的估值在4000点，一些最好公司估值在1500点。这种情况下，只要买1500点的公司就好了，80%的公司都不用看，因为它们的估值一直在50倍以上。

《公告》取消了银行间债券市场备案环节中关于合格机构投资者提交债券投资人员的银行间债券市场培训证书的规定，进一步简化备案管理，更加便利合格机构投资者进入银行间债券市场。同时，《公告》要求合格机构投资者加强对债券投资人员的管理培训，建立相应的管理培训制度，增强市场机构在债券投资人员管理培训中的自主性和主体责任。

此次方案特点是围绕投资、贸易、金融、监管、医药、科创等领域，《总体方案》提出了各有侧重的差别化改革试点任务：山东自贸试验区提出了培育贸易新业态新模式、加快发展海洋特色产业和探索中日韩三国地方经济合作等方面的具体举措；江苏自贸试验区提出了提高境外投资合作水平、强化金融对实体经济的支撑和支持制造业创新发展等方面的具体举措；广西自贸试验区提出了畅通国际大通道、打造对东盟合作先行先试示范区和打造西部陆海联通门户港等方面的具体举措；河北自贸试验区提出了支持开展国际大宗商品贸易、支持生物医药与生命健康产业开放发展等方面的具体举措；云南自贸试验区提出了创新沿边跨境经济合作模式和加大科技领域国际合作力度等方面的具体举措；黑龙江自贸试验区提出了加快实体经济转型升级和建设面向俄罗斯及东北亚的交通物流枢纽等方面的具体举措。

预计短期内非标仍将继续存在。一方面，在上述非标转标的路径中，信贷、信用债、ABS以及交易所挂牌均难以承接全部存量非标：银行间市场虽流动性较为充足，但“存款荒”与“资本荒”压力下，授信额度、资本金方面仍存在较大问题，部分非标资产对接的企业不符合贷款发放资质也是难点；而自2018年以来信用债与信托贷款违约频率加剧，也告诉我们需要警惕去杠杆过程中的系统性风险，把握节奏，切忌操之过急；ABS虽然近几年发展迅速，但是整体体量与非标相比仍然差距较大，承接能力着实有限；而交易所挂牌方式仅仅是形式改变资产流动性特征，未来很可能被官方否定。另一方面，目前我国房地产行业对“非标”依然需求强烈，这源自于我国资本市场建设和一二级市场不够成熟，从而对非标准化债权依赖度高。而参照日本的信托贷款在利率市场化和房地产泡沫破裂后自然萎缩的事实以及美国影子银行主要选择REITs等融资工具在市场流转交易，预计我国“非标”还是在房地产市场真正降温或金融市场更加成熟后才会彻底退出历史舞台。